أعاد إيلون ماسك ملف استثمار تسلا المحتمل في شركة الذكاء الاصطناعي xAI إلى المساهمين، في خطوة تعكس حساسية الصفقة داخل الشركة المدرجة وضرورة تمريرها عبر إطار حوكمة واضح. وتأتي المسألة في وقت لم تعد فيه تسلا تُقيَّم في السوق كشركة سيارات فقط؛ إذ يرتبط جزء كبير من علاوة تقييمها بوعود القيادة الذاتية والروبوتات والحوسبة والذكاء الاصطناعي.
كان ماسك قد طرح في يوليو 2024 استطلاعاً غير رسمي يؤيد فيه المساهمون، بنسبة تقارب 68% من المشاركين، استثمار تسلا 5 مليارات دولار في xAI، مع استثناء الاستثمارات المطلوبة في مشروع الحاسوب العملاق. لكن الاستطلاع لا يحل محل تصويت رسمي ولا يحدد قيمة الشركة أو هيكل الصفقة أو حقوق تسلا في التكنولوجيا والبيانات، وهي تفاصيل ستكون جوهرية لأي قرار استثماري لاحق.
تتمتع xAI بزخم تمويلي متسارع بعد اندماجها مع منصة X في صفقة قُدّرت بنحو 45 مليار دولار في مارس 2025. كما أعلنت الشركة في يونيو حزمة تمويل بنحو 10 مليارات دولار، موزعة بين 5 مليارات دولار من الدين و5 مليارات دولار من حقوق الملكية، لتمويل البنية التحتية والتوسع في نماذج Grok. هذه الأرقام تبرز طموح الشركة، لكنها تعني أيضاً أن دخول تسلا كمستثمر قد يتم عند تقييمات مرتفعة وباحتياجات رأسمالية مستمرة.
وتزداد حساسية تخصيص رأس المال لأن نتائج تسلا التشغيلية لا تزال تحت ضغط المنافسة وتراجع الطلب على بعض الطرازات. ففي الربع الثاني من 2025 سلّمت الشركة 384,122 مركبة، بانخفاض سنوي بلغ 13.5%، بينما هبط إنتاجها 16% إلى 410,244 سيارة. وتراجعت إيرادات السيارات 16% على أساس سنوي إلى نحو 16.7 مليار دولار، وانخفض إجمالي الإيرادات 12% إلى 22.5 مليار دولار، فيما بلغ ربح السهم المعدل 0.40 دولار مقابل 0.52 دولار قبل عام.
من منظور استراتيجي، قد يوفر الاستثمار في xAI لتسلا وصولاً أوثق إلى نماذج لغوية وقدرات استدلال يمكن توظيفها في المساعدات داخل المركبات، ومراكز خدمة العملاء، وتطوير الروبوت أوبتيموس. لكن المستثمرين سيطالبون بالفصل بين الوعود التجارية والعقود الملزمة: هل ستحصل تسلا على تراخيص حصرية أو أسعار تفضيلية؟ وهل ستتحمل كلفة الحوسبة والتدريب بالتوازي مع إنفاقها الضخم على البنية التحتية الخاصة بالقيادة الذاتية؟
أكبر اختبار لن يكون تقنياً فقط بل اختبار حوكمة. فماسك يقود تسلا وxAI ومنصة X وشركات أخرى، ما يفرض على مجلس إدارة تسلا ولجنة مستقلة تقييم الصفقة وفق شروط السوق والإفصاح عن أي تعارض في المصالح. وإذا طُرحت الصفقة للتصويت، فسيحدد حجم الاستثمار وتقييم xAI والعائد الاقتصادي المباشر لتسلا ما إذا كان السوق سيعتبرها توسعاً مدروساً في الذكاء الاصطناعي أو تحويلاً لسيولة المساهمين إلى منظومة ماسك الخاصة.